周五，美联储主席鲍威尔在怀俄明州杰克逊霍尔举行的堪萨斯城联储年度经济研讨会上发表讲话，再次成为全球金融市场关注的焦点。鲍威尔的任期将于2026年5月到期，这是他作为美联储主席最后一次在该年会上发表演讲。
在这场汇聚全球央行官员与经济学家的会议上，鲍威尔释放出市场期待已久的信号，美联储可能在9月降息。不过，他同时提醒，劳动力市场的下行风险正在上升，这也是本届会议的核心议题。
鲍威尔表示，目前美联储政策依然处于限制性区间，而“风险平衡的变化可能需要调整政策立场”。虽然这并非降息承诺，但已足以令市场解读为宽松信号。根据CME FedWatch工具，交易员押注美联储9月降息25个基点的概率升至约86%。受此提振，道琼斯工业平均指数收涨1.89%，创下今年首个历史新高，美债收益率则同步走低。
不过，鲍威尔在演讲中保持谨慎，强调“货币政策没有预设路径”，至于降息的幅度和节奏，则留待未来再作讨论。
鲍威尔特别指出，就业市场正在经历一种“奇怪的平衡”，劳动力供需同时走弱。数据显示，7月非农新增就业人数三个月均值仅为3.5万人，远低于2024年每月16.8万人的水平。
鲍威尔警告称：“就业的下行风险正在上升，如果这种趋势持续，它可能会很快以裁员潮的形式显现。”
这使得未来数据至关重要。首先是8月非农就业报告，若表现疲软，将为9月降息提供更强理由，并可能推动美联储进入更深度的宽松周期；若就业数据强劲，则给了鲍威尔“慢动作”的空间。
鲍威尔同时表示，美联储目前的利率水平“比一年前更接近中性利率100个基点”，意味着货币政策限制性已明显缓解，短期内无需激进放松。
此外，他提到理论上的中性利率可能已高于2010年代水平，原因包括生产率变化、人口结构以及财政政策等。换句话说，即便未来有两到三次降息，政策利率仍可能维持在限制性区间。
在通胀方面，鲍威尔对特朗普政府的关税政策表达担忧，称这将使未来数月物价压力进一步上升，从而令美联储在实现“双重使命”上的取舍更具挑战性。
这意味着，市场若期待快速重返低利率时代，可能会失望。鲍威尔的言外之意是，即便9月降息，也未必意味着新一轮宽松周期的开启。
外界普遍关注，美联储将在9月议息会议上公布的经济预测摘要，届时或将揭示决策者们对全年降息幅度的整体预期。
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